Este artículo apareció en The Edge, Malasia el 14 nov, 2012 Delta Uno 8211 ¿Qué hacen Por Jasvin Josen Después de los episodios de la scandals8221 comercio 8220rogue en Société Générale en 2008 y UBS este año, uno comienza a preguntarse si el problema recae las estrategias de operación bancaria en lugar de los propios comerciantes. Tanto Kerviel y el Sr. Adoboli eran comerciantes en la mesa de operaciones 8220Delta One8221. Terry Smith, un veterano corredor de la ciudad de Londres parece pensar que Delta Uno estrategias de negociación son terriblemente complejo. Él le dijo al Financial Times, 8220 Gestión doesn8217t entender lo que ocurre en los escritorios Delta Uno. Si usted se sentó con un director general y les pedirá que explique lo que sucede que tratarían pero que couldn8217t da una respuesta precisa, ya que don8217t understand.8221 esfuerzos recientes en la re-regulación han reducido la participación banks8217 la inversión en actividades de fondos de cobertura, acciones y privadas operaciones por cuenta propia. Sin embargo, muchos agentes del mercado concurrirán que los bancos de inversión han encontrado otro punto de venta en el nombre de la negociación 8220flow prop8221 dentro de su división comercial de Delta Uno. Sin embargo, otros actores de la industria sostienen que el comercio de propiedad de Delta Uno no es nueva en el mercado, como las actividades de creación de mercado, naturalmente, implica cobertura. Cualquier mesa de operaciones tendrá que encontrar la cobertura más barata y tendrá que crear coberturas innovadoras para maximizar sus propios beneficios. De ahí que los operadores deberán participar en todo tipo de actividades comerciales y de arbitraje en diversos derivados, que podrían considerarse como operaciones por cuenta propia. Aunque el comercio se lleva a cabo en nombre de clientes y el arbitraje es necesario para suavizar los precios en el mercado, el banco tiene el control de la forma de gestionar su cartera. Estas conductas faltas de definición sólo contribuyen a la definición de operaciones por cuenta propia. En este artículo voy a describir algunas estrategias comerciales comunes de la mesa Delta Uno que han sido frecuentes en los últimos tiempos. Futuros y arbitraje de índices frecuentes clientes desean ganar exposición a las acciones u otros activos en diferentes países. En el caso de la renta variable, en lugar de comprar todo el conjunto de acciones, el Delta Uno de recepción podría comprar un índice futuro y transmitir los devuelve al cliente en forma de un producto estructurado como un bono indexado. Para los clientes que quieran exposición a ciertas acciones en sectores seleccionados, el banco aún podría comprar el índice y luego ir corta las otras áreas con otros derivados de hechos a la medida de intercambio (u opciones) de la 8220trim edges8221 y crean sintéticamente la cartera client8217s. Al hacer esto, el objetivo es generar desk8217s honorarios del cliente para el servicio, así como para obtener beneficios de sus actividades comerciales. Esto último significa que la mesa va a tratar de generar más ganancias de sus operaciones que los rendimientos prometidos al cliente. Otra actividad relacionada con lo anterior es que el arbitraje entre dos índices similares en diferentes países o arbitraje entre los valores subyacentes y el futuro índice. Exchange Traded Funds (ETF) son también muy involucrado en actividades de arbitraje ya que a menudo reflejan la mayoría de los índices. actividades de arbitraje utilizan el comercio algorítmico, que es esencial para aprovechar los desajustes de precios que sólo duran unos pocos segundos. Un cliente que quiere regresa de un grupo específico de activos, pueden entrar en un acuerdo de intercambio con el Delta Uno escritorio. Por ejemplo, si los activos elegidos son acciones de los bancos de Indonesia, el cliente entra en un Equity Swap con el mostrador. El cliente paga una cuota fija al Delta Uno escritorio. A cambio, recibirá todos los beneficios (dividendos y ganancias de capital) 8211 positivos o negativos, de las acciones seleccionadas. Los lectores pueden referirse a la Tabla 1 para ver la ilustración de la operación. El Delta Una mesa de trabajo, que ahora es corto sintéticamente las acciones, tendrá que cubrir su posición por ir mucho esas acciones. El operador podría comprar las acciones directamente o que simplemente podría ir permutas u opciones largas para obtener una exposición a largo sintético. Una vez más, la mesa se anticipa encontrar maneras de entrar en la cobertura más rentable para hacer posible el margen más elevado de todo el asunto. Gráfico 1: Equity Swap El Delta Un escritorio en un banco de inversión funciones como un creador de mercado de los ETF. Cuando los clientes quieren comprar ETF de la mesa, la mesa debe tomar el otro lado de la operación. Teniendo en cuenta que el Delta Una mesa siempre se esfuerza por ser 8220covered8221, los comerciantes en el mostrador tienen algunas opciones en el cumplimiento de esta obligación. i) La recepción ya tenga unas ETF en su inventario, en el que sólo les vende abajo ii) La recepción puede comprar ETFs en el mercado, en función de la ETF liquidez del mercado secundario y la profundidad iii) El operador podría ir índice de futuros largos, en el caso de un ETF índice (como el SPDR que rastrea el SampP 500 en los EE. UU. el operador podría obtener los valores subyacentes que reflejan la ETF. al final del día, la recepción puede ser necesario para crear más acciones de la ETF para el mercado. la recepción simplemente ofrece la cesta de acción subyacente al proveedor de ETF (que funciona como un gestor del fondo), que pasa entonces a nuevas acciones de la ETF a cambio. Si el escritorio no tiene las acciones subyacentes, simplemente se toma prestado las acciones (a través de las operaciones de venta corta) en el mercado, además de las acciones al proveedor de ETF a cambio de nuevas acciones de la ETF. la nueva generación de los ETF no siguen el modelo de replicación física anteriormente. Estos ETFs utilizan derivados para alcanzar la exposición a ciertos mercados o activos. a continuación, la mesa recibe las nuevas unidades de la ETF a cambio de dinero en efectivo en lugar de los activos subyacentes. La recepción pasará entonces las acciones del ETF a los clientes por dinero en efectivo también. Digamos, por ejemplo, hay un ETF ofrecer una rentabilidad de una cesta de alimentos básicos (arroz, azúcar, etc.), que se define en un índice predeterminado, que normalmente es creado por el proveedor de ETF. El valor de la ETF debe ir hacia arriba y hacia abajo con los precios de los productos que se definen en el índice. El proveedor de ETF que vendió el ETF en el mercado debe cubrir su posición. Se podría lograr esto mediante la celebración de un contrato de cobertura (TRS) con otra contraparte (a menudo en el mismo grupo bancario). El proveedor de ETF invertirá el dinero en efectivo recibido por la ETF, en algunos activos líquidos (y llamar a esta garantía). La rentabilidad de la cesta de garantía se intercambian con la Contraparte en el cambio de la devolución total de los productos básicos en el ETF. La conexión entre el proveedor de ETF y el mostrador de Delta Uno aquí es cuestionable y abierto a la interpretación, dependiendo de cómo se organiza el acuerdo sintético. Tradicionalmente, los productos se comercializan con los clientes y están protegidas con contrapartes externas. Ahora, una mesa de negociación como Delta Uno comercializa diversas estrategias con sus clientes, con una buena selección y variedad de productos (acciones de la ETF, los activos subyacentes, swaps y futuros). Por otro lado, la recepción puede cubrir (o comercio) la exposición con contrapartes externas (u otros clientes) y al mismo tiempo el arbitraje entre los productos. Podemos imaginar una red de comercios entrelazados que flotan alrededor con el único objetivo de maximizar la difusión (beneficio) para el escritorio. Rogue comercio han venido ocurriendo en el pasado y el presente, y una y otra vez, los controles internos son responsables por derecho. Sin embargo, los recientes escándalos que tuvieron lugar en el Delta Una mesa parece sugerir un nuevo aspecto. Tal vez la presión para demostrar los beneficios en estos tiempos difíciles están obligando a los operadores a ser más creativos que nunca, lo que les lleva a tomar más riesgos en la elaboración de productos y estrategias. Al no conseguirlo, el comerciante responsable tiende a ocultar las pérdidas, con la esperanza de establecer rápidamente si fuera poco con los beneficios potenciales de las futuras estrategias de negociación strategies. Options de mayor riesgo: entender la posición delta Figura 2: Hipotético SampP 500 opciones de compra de largo. En este punto, puede que se pregunte lo que estos valores delta le están diciendo. Permite utilizar el siguiente ejemplo para ilustrar el concepto de sencilla delta y el significado de estos valores. Si una opción de compra SampP 500 tiene un delta de 0,5 (por una cerca o en-the-money), un movimiento de un punto (que vale 250) del contrato de futuros subyacente produciría un cambio de 0,5 (o 50) ( vale la pena 125) en el precio de la opción de compra. Un valor delta de 0,5, por lo tanto, se dice que por cada 250 cambio en el valor de los futuros subyacentes, los cambios en el valor de opción en alrededor de 125. Si se va de largo esta opción de compra y los futuros SampP 500 se mueve hacia arriba por un punto, su opción de compra ganaría aproximadamente 125 en valor, suponiendo que no hay otras variables cambian en el corto plazo. Decimos aproximadamente debido a que los movimientos subyacentes, delta cambiará también. Tenga en cuenta que a medida que la opción se pone aún más en el dinero, delta 1.00 se acerca en una llamada y 1.00 en una opción de venta. En estos dos extremos hay una relación cercana o real de uno a uno entre los cambios en el precio de los cambios subyacentes y posteriores de la precio de la opción. En efecto, en valores delta de 1,00 y 1,00, la opción refleja el subyacente en términos de cambios en los precios. También hay que tener en cuenta que este sencillo ejemplo se supone ningún cambio en otras variables como las siguientes: Delta tiende a aumentar a medida que se acerca la caducidad de cerca o en el dinero-opciones. Delta no es una constante, un concepto relacionado con gamma (otro medición del riesgo), que es una medida de la velocidad de cambio de la delta dado una jugada de la subyacente. Delta está sujeta a cambios dados los cambios en la volatilidad implícita. Largo vs. Opciones cortos y Delta como una transición en la mirada de la posición delta, permite primer vistazo a cómo las posiciones cortas y largas cambiar el panorama. En primer lugar, los signos negativos y positivos para los valores de delta mencionados anteriormente no contar toda la historia. Como se indica en la figura 3 a continuación, si está mucho tiempo una llamada o una opción de venta (es decir, que los compró para abrir estas posiciones), a continuación, la opción de venta será delta negativo y el delta llamada positiva sin embargo, nuestra posición real va a determinar el delta de la opción tal como aparece en nuestra cartera. Observe cómo los signos se invierten por sus siglas en venta y de corto. Figura 3: Señales de Delta para las opciones largas y cortas. El signo delta en su cartera para esta posición será positivo, no negativo. Esto es porque el valor de la posición aumentará si aumenta subyacentes. Del mismo modo, si usted es una posición corta llamada, se verá que la señal se invierte. La llamada corta ahora adquiere un delta negativo, lo que significa que si los aumentos subyacentes, la posición corta llamada perderá valor. Este concepto nos lleva a la posición delta. (Muchas de las complejidades involucradas en el comercio de opciones se minimiza o elimina cuando el comercio de opciones sintéticas. Para obtener más información, echa un vistazo a las opciones sintéticas ofrecen ventajas reales.) Posición Posición Delta Delta puede entenderse por referencia a la idea de una ratio de cobertura. En esencia, el delta es una ratio de cobertura, ya que nos dice la cantidad de opciones se necesitan contratos para cubrir una posición larga o corta en el subyacente. Por ejemplo, si una opción de compra en-el-dinero tiene un valor delta de aproximadamente 0,5 - lo que significa que existe un 50 por casualidad la opción va a terminar en el dinero y un 50 probabilidad de que va a terminar fuera del dinero - a continuación, este delta nos dice que tomaría dos opciones de compra at-the-dinero para cubrir un contrato corto de la subyacente. En otras palabras, se necesitan dos opciones de llamada larga para cubrir un contrato de futuros a corto plazo. (Dos opciones de compra de largo x 0,5 delta del delta posición de 1,0, lo que equivale a una posición de futuros corta). Esto significa que un aumento de un punto en los SampP 500 futuros (una pérdida de 250), lo que le falta, se verá compensado por un solo punto (2 x 125 250) de ganancia en el valor de las dos opciones de compra de largo. En este ejemplo diremos que estamos posición neutra-delta. Cambiando la relación de las llamadas al número de puestos en el subyacente, podemos convertir este delta posición, ya sea positiva o negativa. Por ejemplo, si estamos alcista, podríamos añadir otra llamada de larga, por lo que ahora estamos delta positivo porque nuestra estrategia general se establece que ganar si los futuros suben. Tendríamos tres llamadas de larga con delta de 0,5 cada uno, lo que significa que tenemos un delta posición larga neta en un 0,5. Por otro lado, si somos bajista, podríamos reducir nuestras largas llamadas a una sola, la que ahora nos hacernos posición corta neta delta. Esto significa que estamos en posición corta neta los futuros de -0,5. (Una vez que usted está cómodo con estos conceptos antes mencionados, usted puede tomar ventaja de las estrategias avanzadas de comercio. Descubre más en la captura de beneficios con la Posición-Delta Trading Neutro.) La línea de base Para interpretar los valores de posición del delta, primero hay que entender el concepto de la sencilla factor de riesgo de delta y su relación con las posiciones largas y cortas. Con estos fundamentos en su lugar, usted puede comenzar a utilizar delta posición para medir qué tan larga neta neta o corta el subyacente esté al tener en cuenta la totalidad de su cartera de opciones (y futuros). Recuerde, no hay riesgo de pérdida en el comercio de opciones y futuros, por lo que sólo el comercio con capital. Delta ¿Cuál es el riesgo de Delta Delta es la relación comparando el cambio en el precio del activo subyacente a la correspondiente cambio en el precio de un derivado. Por ejemplo, si una opción de acción tiene un valor delta de 0,65, esto significa que si las acciones subyacentes aumentos de precio en un 1, la opción se incrementará en 0,65, todo lo demás igual. VIDEO Carga del reproductor. ROMPIENDO valores de Delta Delta puede ser positivo o negativo dependiendo del tipo de opción. Por ejemplo, el delta de una opción de compra siempre va de 0 a 1, ya que a medida que aumenta el precio de los activos subyacentes en contratos de opciones de aumento en el precio. Pon los deltas de opciones siempre van de -1 a la 0 porque a medida que aumenta la seguridad subyacentes, el valor de las opciones de venta a disminuir. Por ejemplo, si una opción de venta tiene un delta de -0,33, si el precio de los aumentos de los activos subyacentes por 1, el precio de la opción de venta se reducirá en 0,33. En la práctica, los ayudantes de software computacionales cálculos rápidos. Técnicamente, el valor de la delta opciones es la primera derivada del valor de la opción con respecto al precio de securitys subyacente. Delta es a menudo utilizado por los profesionales de la inversión y los comerciantes de las estrategias de cobertura. Ejemplos de comportamiento Delta Delta es una estadística importante para calcular, ya que es una de las razones principales precios de las opciones mueven la manera que lo hacen. El comportamiento de compra y de venta delta opción es altamente predecible y es muy útil para los gestores de cartera, los comerciantes y los inversores individuales. opción de comportamiento delta llamadas depende de si la opción está en-el-dinero, es decir, la posición es rentable actualmente, en-el-dinero, es decir, las opciones golpean precio actualmente es igual al precio valores subyacentes, o fuera-del-dinero, es decir, la opción no es rentable actualmente. En-el-dinero opciones de acercarse a 1 cuando se acerca la caducidad. Al-the-money opciones de compra suelen tener un delta de 0,5, y el delta de opciones de compra fuera de-the-money se aproxima a 0 cuando se acerca la caducidad. La opción de la más profunda en-el-dinero, cuanto más cerca del delta será 1, y cuanto más la opción se comportará como el activo subyacente. comportamientos delta opción de venta también dependen de si la opción está en-el-dinero, en el dinero-o fuera de-the-money y son lo contrario de las opciones de compra. En-el-dinero ponen opciones de acercarse a -1 cuando se acerca la caducidad. Al-the-money opciones de venta suelen tener un delta de -0.5, y el delta de opciones de venta fuera de-the-money se aproxima a 0 cuando se acerca la caducidad. La opción de venta más profunda en-el-dinero, cuanto más cerca del delta será -1.What hace delta se refieren a un solo Delta es la sensibilidad de un valor teórico derivative039s a su subyacente. Las opciones tienen deltas que van desde (0,1) de las llamadas y (-1,0) opciones de venta. Esto les da la no linealidad. es decir, una llamada se vuelve más valioso más rápido cuanto mayor sea la acción sube (y viceversa para un put). Imagínese un ETF que sólo posee una población, AAPL. Si AAPL sube 1 del ETF debe subir 1 también. Por lo tanto, la ETF tiene un delta de 1. ETFs, forward, futuros y swaps (entre otros productos) son productos de una equidad delta. ¿Qué hace un Delta Una mesa Delta Uno escritorios delta uno, es decir, lineal o no opción, productos de capital comercio. El corazón de este suele ser permutas de rendimiento de capital. ¿Por qué es tan lucrativo Delta Uno Si un Delta Una mesa vende 10 millones SPX largo en un canje que necesita para cubrir en sí. Tradicionalmente esto se haría mediante la compra de 10 millones de dólares de las reservas de SPX (o la ETF SPY). Pero sabelotodos se dieron cuenta de que hay un poco de alfa en la valoración incorrecta de los distintos instrumentos delta uno. sabelotodos más inteligentes empezaron a construir ETF quant, dividendos, índice, y otras estrategias relativamente benignos pero extrañamente rentables en la cartera de coberturas. El fin de esto es que Delta Uno es un centro de beneficios de baja calificación de bajo riesgo que da un banco de una forma barata para el comercio de alfa. También le da al banco una enorme cantidad de volumen market039s que es valiosa para otras Intel escritorios en la empresa. ¿Es atractiva Como alguien que trabaja en el lado no lineal de las cosas, donde los exponentes don039t mándanos a convulsiones, Delta Uno (o 039Synthetic Equity039) es. más simple. Pero you039ll estar a las 8, por 5, y ganar un sólido de seis cifras, por lo que eh. ¿Por qué la yihad Delta Uno de declarar en los balances bancarios con tanta frecuencia Delta uno implica un escenario de cinco centavos-y-excavadoras, donde las operaciones masivas se apalancaban más arriba. tolerancia de error es baja. Debido a que, fundamentalmente, it039s no es un negocio arriesgado (it039s una cobertura estática, dispara y olvida). Probablemente también doesn039t ayudar a que tienen que sentarse cerca de nosotros los comerciantes de volatilidad de los badass infinitamente más bien :). 18.7k Vistas middot middot Ver upvotes No es para una reproducción más respuestas a continuación. Preguntas relacionadas ¿Cómo Delta Uno de comercio se refieren a estrategias de negociación de dividendos ¿Qué es una mesa de operaciones quotDelta Onequot Un operador senior en mi piso está dejando la empresa y que realmente querían trabajar para el escritorio. ¿Cómo hago para pedir la cabeza de la mesa para considerar la adopción de mí en como un comerciante menor sin dejar que mi escritorio actual conocer la voluntad de Windows 8 tenga éxito en una mesa de negociación ¿Por qué los comerciantes todavía llamar a una mesa de operaciones cuando sólo pueden presionar un botón a las existencias comerciales o divisas en los bancos de inversión, son los creadores de mercado que comercian productos muy líquidos, poco negociados, por definición, también los comerciantes de escritorio prop ¿Cuáles son las mejores mesas de operaciones puntal en un banco de inversión para iniciar one039s careerDelta Uno Delta Global Citirsquos engloba un servicio una amplia gama de productos, maximizando Citirsquos huella global. El equipo de Global Cartera Trading ofrece un punto único de acceso a los mercados mundiales de contacto, con el líder de la industria de acceso en los mercados emergentes. Un conjunto completo de capacidades comerciales globales están disponibles para nuestros clientes con Citirsquos modelo de cobertura / día de 24 horas. Nuestro servicio de Mejor Ejecución Consulting ofrece apoyo analítico en profundidad sobre el ciclo de vida de un comercio. Utilizamos análisis detallados de construcción de la cartera, los horizontes de tiempo y algoritmos para aumentar los rendimientos alfa y beta de control. El equipo de comercio de la ETF cita a los precios de dos vías para la mayoría de los fondos líderes en pantalla ya través de nuestra plataforma electrónica creación de mercado, a través de clases de activos múltiples. Su acceso a los bienes constitutivos facilita la fijación de precios competitivos, capacidad de respuesta. El equipo de permutas de comercio permite a los clientes para cubrir la exposición índice y construir posiciones sintéticas en acciones y cestas subyacente. Nuestra unidad de Global Trading estrategias de cartera desarrolla las ideas de operación y proporciona un análisis en profundidad del rendimiento de los índices. Trabajamos con los clientes para desarrollar estrategias basadas en reglas que generan rendimientos superiores y predecibles. El efecto equipo de gestión de la transición múltiples clases de activos complejos, reestructuraciones globales en nombre de nuestros clientes, a través de nuestra plataforma de gestión de pedidos TM.
No comments:
Post a Comment